周四A股市场出现了震荡中重心下移的态势。其中，对流动性较为敏感的微盘股、中小市值品种更是领跌，中证2000指数跌幅1.95%。低波红利股较为集中的上证综指、沪深300指数相对抗跌，分别下跌0.79%、0.82%。看来，在全球流动性有所变化的大背景下，中小市值品种的压力更为沉重一些。

非美资产短线承压

在前段时间，由于国际贸易体系的变化等因素，导致美元资产一度被减持，意味着国际资本已有了一定程度的全球资产配置再均衡的交易策略。不仅仅是美元资产的减持，而且还包括欧元资产、人民币资产的买力有所增强。其中，港股在前期的强劲表现就是最好的例证。

在6月中旬以来，全球流动性格局出现了一定程度的微变，主要是因为中东地缘格局出现新的变化，国际资本的避险情绪迅速升温，从而使得他们纷纷回流美元资产，美元指数再度回到99点一线，美股主要股指也随之回稳。相对应的是，欧元资产、人民币资产有所承压，流动性有所收缩。比如说香港银行同业人民币拆息的一月HIBOR从前期的一度不足1%已迅速回升至当前的近2%。

如此的动向，一方面说明了当前全球资本交易的重心不再是国际贸易格局，而是全球地缘政治，从而使得全球资本的流向出现了微妙的变化。另一方面也意味着非美资产面临着一定的短线压力，毕竟资金流向从前期的流入转变为当前的流出，这必然会对资产价格产生短线的承压。港股如是，A股也面临着北向资金的减持等压力。

小市值品种的压力更为突出

由此可见，当前港股、A股等中国资产面临的压力较前期略有不同，前期主要是贸易信息，近期则是全球流动性变化的新信息。

贸易信息的压力主要是针对利润或者说业绩指引层面，压力更为沉重，冲击力度最大的品种可能是蓝筹股、成长股，或者说出口、出海类的龙头品种；流动性变化的压力主要是“水位”，进而影响的是估值层面，冲击力度最大的品种可能是两类，一类是前期涨幅较大的品种，面临着获利盘止盈的压力；另一类则是中小市值品种，尤其是微盘股等品种。

这其实也得到了近期盘面的佐证，一是近期火爆的新消费、创新药等“新资产”品种在周三、周四出现了较为明显的下跌走势。当然，也有分析人士认为，此类品种的回落源于行业层面的不佳信息冲击，比如说新消费的销售力度低于预期等。二是微盘股、小市值品种集中的主要股指出现了领跌态势。在周四，中证1000指数、中证2000指数分别下跌1.42%、1.95%。

由此可见，当前A股市场已经不可避免地受到海外市场波动影响，也不可避免地受到全球流动性变化影响。只是当前的影响源主要是流动性的变化以及地缘政治的变化，一旦这些变化对A股的影响力出现边际减缓，那么，A股的压力就会迅速减缓。不过，就目前来看，至少在一、两个交易日里，压力因素尚未出现更为清晰的边际减缓苗头，所以，短线来看，中小市值品种的压力仍然存在，流动性的压力也仍然存在。故，在操作中，仍宜密切跟踪地缘政治、美元资产的动向来判断短线A股的压力程度。

（执业证书：A1210612020001）